百货业巨头抢食千亿级免税蛋糕，培育期利好与风险并存

拿下免税牌照的王府井集团股份有限公司（下称“王府井”） 7月8日宣布拟注资5亿成立免税品经营公司。相中千亿级免税市场蛋糕的，还有国内百货业另一巨头上海百联集团股份有限公司（下称“百联股份”），近期也向相关部门提出了免税品经营资质的申请。

两大国内百货业巨头接连布局免税品经营版图，引发免税概念股热度暴增。受此消息影响，百联股份、百联B股7月8日涨停，王府井涨4.69%；免税概念板块8日持续走高，整体涨超4%。7月9日，百联股份开盘一字涨停，百联B股开盘后一度涨停，王府井涨幅一度近7%；免税概念板块开盘后不断上涨，5分钟内涨幅超过4%。

北京财贸职业学院商业研究所所长赖阳对新京报记者表示，国内逐渐放开免税品经营权将成为趋势，对百货业是利好。但百货企业也需要理性面对，不能过度放大免税品经营给企业带来的作用。

免税概念股频发异常波动

早在今年6月9日，王府井发布公告称，已被授予免税品经营资质。7月8日，王府井宣布，拟投资设立全资子公司北京王府井免税品经营有限责任公司（下称“免税品经营公司”），注册资本5亿元，用于开展免税品经营等业务。免税品经营公司由王府井以自有资金投入，持有免税品经营公司100%股权。

王府井作为国内第8家拥有免税牌照的企业，在业内引起极大关注，其股票价格也接连出现波动。公告显示，6月8日、6月9日、6月10日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。而上交所也随即就其获得免税品经营资质及股价波动相关事项明确监管要求。对此，王府井集团回应称，经公司自查，并向控股股东核实，不存在应披露而未披露的重大信息。

王府井的利好消息，也让同类上市百货公司如百联股份、首商股份、杭州解百等免税概念股，受到不小的影响。杭州解百集团股份有限公司（简称“杭州解百”）曾于6月11日发布股票异常波动公告，称并未获得免税品经营资质。7月9日，杭州解百又在股票异动公告中明确表示，近期暂无申请免税品经营资质的规划。此外，南宁百货、茂业商业此前也都曾在互动平台表示公司暂未取得免税牌照。南宁百货称，公司门店所在地区尚不属于口岸进境免税店设点区域，公司申请免税店牌照仍需进一步政策的出台。

而在6月9日至6月24日，百联股份的股价数次大起大落，百联股份分别于6月12日、6月20日发布关于股票异常波动的公告，称截至公告披露日，公司、控股股东确认不存在应披露而未披露的重大信息。

进入7月，百联股票又再频发异常波动。7月2日、 7月3日、7 月6日，百联股份连续3个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过 20%。7月7日，百联股份宣布，控股股东百联集团已向政府相关部门提出了免税品经营资质的申请。公告中还提及，该项工作由于尚在推进过程中，免税品经营资质获批，存在不确定性。

利用契机传统百货可实现转型升级

根据王府井7月8日的公告，投资设立免税品经营公司有利于扩大主营业务范围，进入免税市场，促进免税业务落地，也有利于公司将有税业务与免税业务相结合，助力现有零售业务的转型升级。

对此，北京财贸职业学院商业研究所所长赖阳对新京报记者表示，消费者对于以购物为核心的传统百货店需求越来越弱，消费者追求更多的是休闲文化娱乐艺术的体验，对王府井来说，应该利用这个契机对传统百货店的商业模式进行转型和升级。

王府井会采取独立开设免税店，还是在现有的商业中增加免税功能和服务？赖阳认为，“开设免税旗舰店影响力会很大，而在现有的门店当中增加免税服务的功能更实际，运营成本可能也会更低，在资源渠道上可以更好地跟现有资源进行整合。在模式上，企业需要权衡和决策。”

中信建投研报曾指出，在国家免税政策有望放开的大背景下，核心城市国资委旗下零售公司或受益，预计北京、上海、重庆、武汉、杭州、广州等城市国有商业系统有望在免税政策开放背景下参与免税运营。

赖阳认为，国内逐渐放开免税品经营权将成为趋势，对百货业是利好。免税牌照发放使市场竞争更充分，促进企业提升效率和经营能力水平，对行业而言是良性发展，对消费者来说能得到实惠，对国内的消费增长也有刺激作用。

免税培育期仍存在较大经营风险

公开资料显示，在王府井之前，国内拥有免税运营资质的公司共有7家（其中2家已被收购），分别为中国免税品（集团）有限公司（下称“中免”）、日上免税行有限公司、深圳市国有免税商品（集团）有限公司、海南省免税品有限公司（下称“海免”）、珠海市免税企业集团有限公司、中国出国人员服务有限公司、吉林中侨免税外汇商品有限公司。其中，中免、日上免税行与海免均为中国国旅集团旗下公司，运营着北京机场免税店、上海机场免税店、海南海棠湾免税店等国内知名的几家免税店，市场份额几成垄断态势。

在百联股份宣布已提出免税品经营资质的申请后，天风证券认为，在全球疫情冲击下，消费需求回流国内，免税渠道可期。同时，我国免税行业有望迎来持续政策开放，免税运营主体有望扩容。中信建投证券指出，从百联集团申请免税牌照的行动看，反映出部分地方零售或其他龙头企业或在国内免税政策不断利好的大趋势下，寻求积极参与免税行业的机会。

中信建投研报指出，预计2025年国内免税空间突破1500亿元，长期或突破2000亿元。巨大市场蛋糕带来利好的同时，也存在风险。作为入局的新玩家，王府井方面也意识到，将面临较大的竞争风险，并称免税品经营业务尚属于起步阶段，培育期存在较大的经营风险，以自营为主的经营模式也给该业务带来一定的资金风险。

在赖阳看来，不能过度放大免税品经营给企业业绩带来的作用，并不是所有的免税经营项目都取得了非常好的业绩，免税店的商品也不意味着绝对便宜，目前跨境电商迅猛发展也带来了很大的竞争，“虽然一说到取得免税牌照，企业股票就上涨，但回归理性，免税品消费额度都有一定限制，所以它在整个消费市场中所占的比重很微弱，不足以影响一个企业的整体业绩。免税经营企业在运营、管理模式上，还有很多需要探索的课题。”

新京报记者 王琳